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中国货币太紧将误伤实体经济建议宽货币

    |    来源: 金汇网    |    作者:金汇网

     
     近期美欧英等央行集体转向鹰派:6月15日美联储不仅加息还公布了缩表计划,英国央行表示正考虑加息,欧央行表示经济复苏通胀正在加快。全球正站在流动性拐点上。1、美欧英央行集体转向鹰派的根本原因是经济持续复苏。从金融杠杆率周期来看,美欧先后完成了去杠杆,私人部门资产负债表修复,具备了再出发和经济持续复苏的能力。在抑制房地产金融部门的同时,美欧经济通过QE零利率、私人部门资产负债表修复、再制造化、页岩油气革命、减税等振兴实体经济。因此,美欧经济先后复苏而中国经济持续衰退,美欧股市先后走牛而A股大起大落之后长期震荡。 2、中国经济仍在波动筑底,不具备货币政策持续收紧的宏观周期条件。金融加杠杆周期尾声是滞涨,去杠杆是债务通缩循环。房地产部门的过度繁荣导致实体经济营业成本大幅上升,金融部门的过度繁荣拉长资金链条抬升融资成本。 3、当前货币紧平衡旨在金融去杠杆,而非逆周期调控,未来中国经济将二次探底在通缩,货币太紧将误伤实体经济。展望未来,经济将二次探底,但可能幅度不深、斜率不抖。下行力量来自去库存、房地产调控、金融去杠杆、财政整顿等,支撑力量来自出口复苏和制造业投资恢复等。考虑到油价大宗价格下跌、房价环比放缓、利率超调,下半年再通胀到再通缩压力增加,年底CPI可能回落至1%附近。考虑到去年PPI从年初的-5%大涨至年底的5.5%,预计今年底PPI可能回落至0附近,2018年Q1可能负增长,如果利率不降,企业实际融资成本将大幅上升。 4、未来金融降杠杆的政策组合应从“紧货币+严监管+弱改革”转向“宽货币+严监管+强改革”。因此,货币宽松不是加杠杆的罪魁祸首,监管放松导致了房地产金融部门的过度繁荣,金融降杠杆的政策组合应是“宽货币+严监管”。

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(责任编辑:金汇网)
--2018-04-11 03:04
Tags: [经济] [金融] [杠杆]
    
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